5月中国制造业景气仍弱

5月制造业PMI降至线下。19年5月全国制造业PMI为49.4%,较4月回落0.7个百分点,跌至线下且创下13年以来同期新低,指向制造业景气持续转弱。主要分项指标中,需求、生产双双放缓,价格回落,库存回补。分规模看,大、中、小型企业PMI同步回落,但大型企业PMI仍在荣枯线上。

外需拖累需求下滑。5月新订单指数由4月的51.4%回落至49.8%,创年内新低以及13年以来同期新低。但新订单指数与新出口订单指数之差较4月回升1.1个百分点,指向内需仍较稳健。5月新出口订单指数自4月的49.2%大幅下滑至46.5%,降至15年12月以来的次低点,且创下13年以来同期新低,指向外需下滑拖累需求回落。

生产走弱,就业下滑。5月生产指数由4月的52.1%小幅回落至51.7%,仍在13年以来同期新低,印证5月发电耗煤增速降幅扩大至-18.7%,而汽车、钢铁等主要行业开工率多数处于历年同期低位,指向工业生产继续走弱。5月份从业人员指标由4月的47.2%继续下滑至47.0%,连续两个月下滑并创下09年3月以来新低,工业生产持续走弱使得制造业企业用工量继续萎缩。近期国务院发布通知成立就业工作领导小组,体现贸易摩擦冲击下对于就业问题的重视,稳就业政策或将全面发力。

价格回落,库存回补。5月原材料购进价格指数由4月的53.1%回落至51.8%,出厂价格指数同步下行至49%,印证5月以来钢价、煤价、油价高位回落,我们预测5月PPI环涨0.2%,同比涨幅回落至0.7%。5月原材料库存指数由4月的47.2%小幅回升至47.4%,产成品库存指数自4月的46.5%大幅上行至48.1%。需求、生产双双放缓,但受外需拖累,需求下滑幅度更大,令库存双双回补。